Podsumowanie wyników półrocznych spółek Skarbu Państwa

Zgodnie z końcem września 2025 roku wszystkie 23 spółki kontrolowane przez Skarb Państwa i notowane na GPW przedstawiły wyniki finansowe za I półrocze. Łącznie wypracowały 16,42 mld zł zysku netto, co oznacza spadek o 4% wobec analogicznego okresu w 2024 roku. Jednak najlepsza dziesiątka spółek odnotowała wzrost zysków o 20,6%, osiągając 24,3 mld zł, podkreślając rosnącą dysproporcję pomiędzy liderami a słabszymi spółkami.

Największe zyski i czołówka firm

Na czele zestawienia pozostał Orlen z zyskiem 5,85 mld zł, co oznacza wzrost o 109% rok do roku, między innymi dzięki mniejszym odpisom księgowym niż przed rokiem. Tuż za nim uplasował się PKO Bank Polski z wynikiem 5,13 mld zł (+16,7%), a na trzecim miejscu znalazł się bank Pekao z 3,29 mld zł i wzrostem blisko 12%. Również PZU wypadł znakomicie, zwiększając zysk o 32% do 3,23 mld zł.

Branże - bankowość i energetyka

Czołowe role odgrywają dwie branże: bankowość z łącznym zyskiem 9,61 mld zł (wzrost o 12,5%) oraz energetyka, która po odpisach księgowych zanotowała oficjalną stratę 2,36 mld zł, lecz bez nich jej wynik netto wyniósł aż 6,63 mld zł. Wśród energetycznych spółek wysokie zyski odnotowały: Enea (1,92 mld zł), Tauron (2,05 mld zł) i Energa (848 mln zł).

Problemy i spadki wyników

Poza czołówką występują spółki notujące straty lub pogorszenie wyników. Dotyczy to m.in. PGE, gdzie ogromny odpis rzędu 9,1 mld zł spowodował wynik netto poniżej zera, KGHM ze spadkiem zysku o 46%, Alior Bank (-4,1%), a także chemicznych spółek, jak Z.A. Police i Grupa Azoty, które zwiększyły straty odpowiednio o 49 mln i 138 mln zł. Wyjątkowo trudna sytuacja panuje w JSW, która mimo poprawy wyniku rok do roku, stoi przed ryzykiem utraty płynności finansowej w kolejnych kwartałach.

Restrukturyzacja PKP Cargo

Kolejowy gigant PKP Cargo zmienia się pod wpływem restrukturyzacji. Choć póki co półroczny wynik wykazuje stratę 18 mln zł, sam drugi kwartał przyniósł już 31 mln zł zysku, co daje nadzieję na poprawę kondycji.

Wycena i wyniki giełdowe spółek państwowych

W 2025 roku spółki Skarbu Państwa zaskoczyły wysokimi wynikami giełdowymi. Orlen zwiększył wartość giełdową do 101 mld zł, a jego kurs wzrósł o 103% (YTD). Wśród liderów wzrostów znalazły się też PGE (75%), KGHM (45%), Pekao (42%) oraz Tauron (132%). Wszyscy liderzy cechują się też atrakcyjnymi wypłatami dywidend, które wraz ze wzrostami kursów znacząco zwiększają całkowitą stopę zwrotu dla inwestorów.

Podsumowanie

Pomimo pewnych trudności kilku spółek, dominacja największych państwowych czempionów – Orlenu, PKO BP, Pekao i PZU – wyraźnie napędza pozytywny obraz giełdowej „stajni” Skarbu Państwa w 2025 roku. Poprawa wyników i wysoka rentowność tych firm kształtują także dobre perspektywy dalszego rozwoju i utrzymania solidnej roli państwa w gospodarce.

Źródło: Bankier.pl