Nowe rekordy indeksów GPW – dywidendy mają znaczenie

W ostatnich trzech latach na warszawskiej giełdzie najsilniej rosły indeksy WIG, mWIG40 i sWIG80, ustanawiając nowe rekordy wszech czasów. WIG20, indeks największych spółek, nie poprawił swojego historycznego szczytu z 2007 roku na poziomie około 3940 punktów. Sytuacja jednak zmienia się po uwzględnieniu wypłacanych dywidend – wówczas także WIG20 osiąga nowe historyczne szczyty.

Dywidendy jako czynnik długoterminowej stopy zwrotu

Różnica między indeksem cenowym WIG20 a jego wersją dochodową (Total Return, TR), która uwzględnia dywidendy, jest znacząca. W ciągu 20 lat WIG20 cenowy zyskał jedynie 22,4%, co w ujęciu realnym oznacza stratę. Natomiast WIG20 TR przyniósł około 162% zwrotu, czyli średnio niemal 5% rocznie. To pokazuje, jak istotnym elementem inwestycji na GPW są wypłaty dywidend.

Struktura WIG20 i jej wpływ na wyniki

Indeks WIG20 jest zdominowany przez spółki Skarbu Państwa – banki, firmy energetyczne, rafinerie i inne tradycyjne sektory. Mimo ograniczonego potencjału wzrostowego, podmioty te regularnie wypłacają wysokie dywidendy. W październiku 2025 roku stopa dywidendy indeksu WIG20 wynosiła około 4,4%, co jest wartością wysoką zwłaszcza na tle takich indeksów jak S&P500 (około 1,2%) czy Nasdaq100 (około 0,66%).

Wpływ dywidend na notowania i percepcję rynku

WIG20 jest indeksem cenowym, dlatego wypłaty dywidend mają techniczny efekt obniżający jego notowania poprzez odcięcie wartości dywidendy od kursu akcji. Przykładowo, w sierpniu 2025 r. po odcięciu dywidend przez PKO BP i Orlen, oba mające duży udział w WIG20, wartość indeksu spadła poniżej ważnej bariery 3000 punktów. Takie korekty mogą utrudniać obiektywną ocenę wyników indeksu, jeśli inwestorzy nie biorą pod uwagę wersji total return.

Wyniki inwestycyjne wersji total return

• mWIG40 TR w 2025 roku zarobił prawie 32%, a w 10 lat wzrósł o 183%;
• sWIG80 TR dał 31,4% w 2025 roku i 215% w 10 lat;
• WIG20 TR osiągnął 38% w bieżącym roku, 106% w 5 lat i 81% w 10 lat – znacznie lepiej niż wersja cenowa.

Znaczenie przywiązania do dywidend na polskim rynku

Dla inwestorów segment blue chipów, reprezentowany przez WIG20, dywidendy są głównym źródłem zysku, co wynika ze specyfiki spółek dominujących w indeksie. Inwestowanie na GPW wiąże się z akceptacją takiego modelu, który kładzie nacisk na stabilny dochód zamiast spektakularne wzrosty cen akcji.

„Takie porównania indeksu WIG20 bez uwzględnienia dywidend prowadzą do błędnych opinii o atrakcyjności polskiego rynku akcji” — ekspert rynku

Źródło: bankier.pl