Deficyt obrotów bieżących wciąż rośnie, ale na bezpiecznym poziomie

Według ekonomistów PKO BP deficyt rachunku bieżącego Polski w 2025 i 2026 roku może się jeszcze pogłębić, pozostając jednak na poziomie bezpiecznym z punktu widzenia równowagi makroekonomicznej. Dane NBP z sierpnia 2025 r. wskazują, że saldo rachunku bieżącego było ujemne i wyniosło 13,2 mld zł, czyli około 3,09 mld euro.

Zmiany w eksporcie i imporcie towarów

W sierpniu zarówno eksport, jak i import towarów spadły w ujęciu rocznym – odpowiednio o 1,4% i 1,2%. Spadek eksportu dotyczył głównie sprzedaży części do środków transportu (np. akumulatorów) oraz trwałych dóbr konsumpcyjnych. Jednocześnie wzrósł eksport produktów rolnych oraz pozostałych dóbr konsumpcyjnych, głównie dzięki reeksportowi odzieży i sprzętu komputerowego.

Import spadł dzięki efektowi cenowemu, przede wszystkim w zakresie paliw. Z kolei zaobserwowano wzrost importu środków transportu oraz towarów konsumpcyjnych takich jak odzież, obuwie i konsole do gier wideo.

Stabilizacja deficytu handlowego i wzrost importu usług

Eksperci podkreślają stabilizację deficytu handlowego liczonego za 12 miesięcy wstecz na poziomie poniżej 1,5% PKB. W sektorze usług import rósł szybciej niż eksport – odpowiednio o 7,8% i 2,5% r/r, co zmniejszyło nadwyżkę usług do 4,3% PKB.

Rekordowy deficyt rachunku dochodów pierwotnych

Największym zaskoczeniem był rekordowo wysoki deficyt na rachunku dochodów pierwotnych w sierpniu, wynoszący 3,887 mld euro. Rozchody z tytułu dochodów inwestorów bezpośrednich i portfelowych osiągnęły drugą najwyższą wartość w historii, podczas gdy polscy inwestorzy za granicą wykazują spadek przychodów w tym zakresie. W efekcie deficyt w ujęciu rocznym zwiększył się do 3,6% PKB.

"Przy poprawie wyników firm oczekujemy, że dochody pierwotne będą dalej pogłębiać deficyt na rachunku obrotów bieżących" – podkreślili ekonomiści PKO BP.

Deficyt bieżący i kapitałowy

Po sierpniu 2025 r. łączne saldo rachunku bieżącego i kapitałowego wyniosło -0,5% PKB, będąc piątym z rzędu miesiącem z deficytem. Rachunek kapitałowy uwzględnia fundusze inwestycyjne z UE oraz wpływ transakcji związanych z prawami do emisji CO2. Mimo przewidywanego dalszego pogłębiania się deficytu, ekonomiści wskazują, że będzie on pokrywany przez rachunek kapitałowy i napływ inwestycji bezpośrednich (FDI).

Eksperci zwracają uwagę na dwa równoważące się trendy:

• Niewielkie ożywienie eksportu dzięki lepszej koniunkturze zagranicznej,
• Rosnący import inwestycyjny, który niweluje ten wzrost.

Źródło: Bankier.pl